突抛“合伙人制” 马云给港交所出“难题”

导读：半年来，阿里集团上市的传闻甚嚣尘上。当业内认为阿里在香港上市已是板上钉钉时，9月10日，阿里巴巴董事局主席马云内部邮件曝光“合伙人制”，使得阿里在香港上市前景变得扑朔迷离。


半年来，阿里集团上市的传闻甚嚣尘上。当业内认为阿里在香港上市已是板上钉钉时，9月10日，阿里巴巴董事局主席马云内部邮件曝光“合伙人制”，使得阿里在香港上市前景变得扑朔迷离。
马云在邮件里说，从2010年开始，集团在管理团队内部试运行“合伙人”制度，每一年选拔新合伙人加入。合伙人作为公司的运营者、业务的建设者、文化的传承者、同时又是股东，最有可能坚持公司的使命和长期利益，为客户、员工和股东创造长期价值。
尽管马云在邮件里提及合伙人制的目的并不是要控制公司，但客观上，这种制度使得阿里的管理层在公司上市以后更大程度地能够延续对阿里巴巴集团现有业务的管理力度。虽然有别于美国的双重股权结构，但这依然与港交所的制度相悖。
“我们不在乎在哪里上市，但在乎我们上市的地方必须支持这种开放、创新，承担责任和推崇长期发展的文化。”马云邮件的这个结尾似乎是向港监管方施压。但他信中亦提到，其“希望合伙人制度能在公开透明的基础上，弥补目前资本市场短期逐利对企业长期发展的干扰”，这说明阿里在上市地点选择上，仍然没有最终定论。
究竟港交所会为阿里而变，还是阿里会放弃港交所转战美国?在很长时间内，这将成为阿里上市的悬念。但马云推行合伙人制，对于一家员工达2.2万 、年交易额超一万亿元的大型互联网公司而言，在管理和文化上的意义尤为重要。
“创新”制度叫板港交所
港交所需要阿里这个IPO大单，阿里也更适合在港上市。选择这个时机抛出“合伙人制”实际上是一种博弈的行为。
按照马云邮件所称，合伙人制度从3年前就开始了，已经产生了28名合伙人。但耐人寻味的是，为什么选择这样一个时机进行对外发布。
分析人士认为，阿里集团IPO是继去年facebook上市后最为瞩目的IPO大单，市值预计达千亿。去年，就曾传出纳斯达克主动示好，欲抢食这个IPO大单。阿里集团虽未透露具体的上市时间，但通过去年B2B私有化、回购雅虎股票等一系列动作已经为上市铺平了道路。
曾在美国投行工作多年的专业人士廖明分析，港交所需要阿里这个IPO大单，阿里也更适合在港上市。选择这个时机抛出“合伙人制”实际上是一种博弈的行为。
廖明指出，在美国纳斯达克、纽交所上市的企业都被允许建立双重股权结构。这种股权结构使得公司的创始人能够在上市后依然控制公司，比如，扎克伯格创立的facebook上市后，由他控制的B类股具有10倍于A类股的投票权。这意味着，虽然他仅拥有该公司大约18%的股份，但控制着超过一半的投票权。
在美国资本市场，这类案例并不鲜见，巨头公司如Google、后起之秀如Zynga和LinkedIn等科技公司，他们的创始人都是通过这种股权结构来掌控公司的。
而在香港，双重股权结构是不被允许的。公司上市之后，董事会的席位和投票权是根据股权比例而确定。
有消息称，目前马云大概持有阿里7%的股权，软银和雅虎分别持有36.7%和24%的股权，阿里希望通过“创新”管理方式，确保马云和管理团队在公司上市后的控制权。目前，阿里巴巴尚未对外公布合伙人制度的详细章程，但从马云的信中可以看到，合伙人制有别于双重股权结构，是另外一种全新的治理结构。根据合伙人制，阿里巴巴的合伙人可以在公司上市后，提名董事会的大多数董事，但是合伙人提名的董事，仍需经过股东会投票才能委任。通过这种制度，阿里巴巴管理层将对董事会成员的决定拥有一定的权力。
从马云的邮件可以看出，阿里视合伙制为一种创新，而港交所有可能视这种方式是一种变相的双重股权。廖明分析，阿里去美国上市并不是没有可能，但那并不是阿里理想的上市之选。港交所若放弃阿里会丢掉一个大单，如果接受阿里的合伙人制，实际上又是对自身制度的一种挑战。而这种合伙人制在外界看来，或不利于保护小股东在董事会的地位。
但对于阿里来说，目前在美国上市的障碍已经不存在。之前大家议论较多的敏感业务和敏感数据，以及与金融相关的公司，包括涉及小额贷款和担保业务的阿里金融公司、涉及互联网保险业务的“三马”公司等，这些业务已经并入阿里小微。阿里巴巴CEO陆兆禧上任后在香港的一次见面会上已经明确表示，集团小微金融业务尚未发展成熟，会将其置于上市公司之外。
强化管理有利于快速应变
当管理层为了财报和业绩每年要向董事会交答卷时，阿里目前刚刚建立起来的这种生态体系式的管理方式将会面临前所未有的挑战。
究竟阿里最终会选择在哪里上市?记者经过多方打探未获知有效信息。不过，毫无疑问，马云希望在上市之前做好安排，以避免上市的“副作用”。
马云在邮件里的阐述是“弥补目前资本市场短期逐利趋势对企业长远发展的干扰，给所有股东更好的长期回报”。从阿里巴巴公开的信息来看，其“合伙人”和传统意义上所谓合伙企业的合伙人显然有所区别，更大程度上指的是一群“志同道合”的伙伴，文化的意义更高于制度，让一群人更紧密地团结在马云周围，能够坚持所要做的事情，以保证公司组织和文化的稳定性，以及企业的长期发展。
就在马云发布邮件的同一天，陆兆禧也发了一封内部邮件，宣布增加网络通讯事业部、淘点点事业部，OS事业部升级为OS事业群，成立阿里巴巴数字娱乐事业群，同时也宣布了相应的人事变动。这意味着阿里将从管理人员到部门设置，都向移动互联网领域倾斜。
通过此次调整，阿里巴巴在组织架构里强化了PC端和移动互联网这两大业务板块。移动端业务作为阿里巴巴的未来，由曾经出任过首席数据官和OS总裁的陆兆禧亲自担纲，意味着阿里巴巴将进一步在移动互联网领域投入强势资源以便主动开展竞争。
这种调整是迅速适应市场、应对变化的结果。在阿里内部，变化已经成为常态，一位阿里内部的总监告诉记者，自己两年换了5个leader(领导)，这还不算多的，有的员工两年换了十几个老板。
阿里内部一位不愿意透露姓名的人士告诉《中国经营报》记者，阿里的文化是不断创新，拥抱变化。为此，管理层可能会做一些事，短期来看没有收益，但是长期来看是符合行业趋势的。对于趋利的资本市场来说，这样的决策可能并不一定会被认可。资本的过度参与，可能会令创业公司的活力被扼杀。
另外，阿里正处于一个极速变化的市场环境。虽然阿里在电子商务领域里所占的份额足够大，但是战争并没有结束。在阿里分拆成25个事业群的一次采访中，阿里集团首席战略官曾鸣曾表示，为了适应快速多变的外部环境，阿里一直在探索一种更加适应互联网自下而上的管理方式。阿里一直致力于打造一个生态体系，其内部的决策机制、资源分配体系、沟通协调机制，也一直在尝试着去模拟这样一种生态系统。而这种生态体系式的管理尝试与阿里的文化是一脉相承的。其考核机制也有别于单纯以业绩考核的方式。
如果阿里上市，资本市场的单纯追求股价、投资回报率的趋利形态势必会对公司的经营管理造成一定影响。当管理层为了财报和业绩每年要向董事会交答卷时，阿里目前刚刚建立起来的这种生态体系式的管理方式将会面临前所未有的挑战。这显然是马云不愿看到的。
截至记者发稿时，阿里巴巴集团新闻发言人表示，阿里巴巴集团目前尚未就上市事宜选定承销商，亦未选定上市地点，更没有确定时间表。但外界认为，虽然阻力重重，阿里还是迫切希望尽早上市。根据阿里与雅虎的协议，阿里巴巴集团在2015年12月31日前2PO，就有权回购更多雅虎手中的股权，这显然更符合马云的意愿。