股指期货登场，不改市场格局

KENSHOME

首批挂牌上市交易的四个合约分别是ＩＦ1005、ＩＦ1006、ＩＦ1009、ＩＦ1012，中金所于4月15日公布了这四个合约的挂牌基准价定为3399点。这一挂牌基准价略高于现货市场价，4月15日，沪深300指数下跌0．27％，报收于3394．57点。　　按照中金所日前公布的数据，目前的总开户数量仅有大约9000余户，其中自然人8944个，一般法人193个。从整体的交投状况来看，首日交易的四份合约全线高开，IF1005合约开于3450点，IF1006开于3470点，IF1009开于3600点，IF1012合约开于3618.8点，均高于挂盘基准价为3399点，高开幅度分别为51点、71点、201点、219.8点。
　　现货市场受到影响尚不明显
　　航天证券策略分析师林峰告诉生活周刊记者，从首日沪深300合约表现看，4个合约中，主力合约IF1005和IF1006两个近期合约的波动幅度在2.2%左右，而IF1009月和IF1012月两个远期合约的波动幅度在3.25%左右，主要因为远期品种对风险补偿要求决定。从当日A股市场的联动性看，上证指数波动幅度1.4%，沪深300波动幅度1.37%。并且现货和期货分时波动特征也基本相关。
　　东证期货研究员林子苏认为，股指期货上市首日，虽然沪深300指数下跌，但期货各合约相对与其基准价逆势上涨。A股市场向来有炒新的习惯，早盘1005合约高开51点，在9点15至9点30现货开盘前，股指最高涨至3488点高出昨日现货收盘价近90点。不过相比黄金期货和创业板的上市，该溢价水平相对还算平稳，现货指数的低开说明了目前期指市场的力量还不足以带动庞大的现货市场。期现价差全天维持在60点以上套利空间非常充足，不过由于受到每个账户100手单边持仓的限制下，套利资金也不敢贸然全部入场，从价差走势上看，从10点到11点的时段内，期现价差从最高的90多点一路收敛至60点附近。由于套利机会的存在，股指的成交量也高于市场的预期，当月合约近5万手的成交从资金额的角度看占到了主板市场近30%。
　　现货市场受期货高开的影响并不大，反而期指受现货指数影响不断走弱。现货收盘后期指继续下跌，期指基本收在了全天最低点，套利空间也被进一步压缩。不过目前期指相比现货还高了60点，因此期指空头的压力还是非常大的，随着新开户数的增加以及套利资金的继续进场，期货价格会不断向现货靠拢。
　　那股指期货上市后对未来A股市场有什么影响？航天证券策略分析师林峰认为市场方面，上周初A股市场出现宽幅震荡格局，尤其上周二沪深300依托3330点反击，金融、地产、石化带动下当日收红，引发股指走出过山车行情。上周的下半周，市场波动有所缓和，一来市场需要观察期指这一新生事物，二来毕竟期指才刚刚开始，流动性尚缺的前提下，市场的主动性显然不够。但是从趋势情况看，沪深300周五的表现基本反映出市场比较平稳的，现货市场是“本”，期货市场是“末”，从股指期货的市场表现可以探查股票大盘走势，但不会因此而改变A股市场原来运行格局。
　　中粮期货研究员朱喆告诉生活周刊记者，从海外主要市场股指期货上市的经验来看，下跌的概率比较大。比如，美国股市在股指期货上市之后的几个交易日开始下跌，恒生指数、H股指数在期货上市后也分别出现了下跌的情况。从我国的情况来看，股指期货上市的初期对股票市场的影响不会太大，原因是机构投资者如相关细则暂未出台，即使细则出台，也需要一段时间的培养过程。
　　海通期货部分析师周鹏飞分析道，其实从大盘的走势可以看出，市场早已开始了期货行情的演练，从12日的大幅杀跌到13日的上下巨幅的震荡，再到14日的有惊无险，股票市场就让投资者感受到非常淋漓的刺激，而股指仿真在临近股指正式挂牌期内则演练了从疯狂到理性的回归。